经济升温更快可能意味着降温也更快

来源：金融界网

金融界网4月1日消息，跟新冠疫情爆发前持续十年半、创最长纪录的经济成长期相比，这一次美国经济从疫情冲击中更快升温之余，也可能更快降温。

政府大规模财政支出即将到来，总统乔·拜登周三承诺还会有更多支出。这意味着国内生产毛额（GDP）将像是坐上了火箭--一些经济学家预计第二季度GDP折合年率增速将高达两位数。

美国制造业在3月份创出逾37年最快增速，将于周五公布的数据料显非农就业创五个月来最大增幅。

未来两年，美国将经历巨大的，由财政政策推动的美国历史上最快的复苏，美国银行全球经济研究主管Ethan Harris表示。

但一些经济学家表示，快速反弹并非没有坏处。虽然随时间推移，拜登的最新计划可能会极大提高生产力，但也有过度成长导致通膨加剧，并刺激杠杆过分上升的风险，最终让经济由盛而衰。

这会让下一次经济衰退更早到来，穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示。他的假设是，当前经济成长可能在这一个十年的中间某个时候结束，远远不及2007-09年金融危机过后的经济成长时间。

这将给投资者和政策制定者带来影响。摩根士丹利在3月一份长达62页的报告中建议，客户应该准备好从经济周期初期表现良好的投资中撤出--例如新兴市场股票，转入可能在晚些时候的上行周期中表现更佳的资产，如日本股票。

经济成长周期较短，也可能限制美联储从当前近零水平加息的程度。摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner称：这意味着你可能永远不能完全摆脱更长时间维持更低利率的世界。

生产力提升

美联储主席杰罗姆·鲍威尔淡化了前财政部长劳伦斯·萨默斯等人对经济过热的担忧，称全球通缩力量很强，将阻止美国国内价格上涨失控。

对此一些经济学家不敢苟同。前美联储官员Peter Hooper认为，未来几年通膨率至少有五分之一的可能性升至3％或更高，显著高于美联储平均2％的目标。

Hooper称，国会上月通过的1.9万亿美元纾困法案势将把经济推向成长极限。而这还没考虑人们花掉疫情期间积蓄所带来的支出大幅上升影响。

如果通膨率升到3％并保持在这个水平，美联储将会不安，并开始采取更积极的行动，这将对金融市场和经济产生更大的扰动，现任德意志银行经济研究全球主管的Hooper表示。

高杠杆

Zandi称，当前经济成长还有另一点不同之处，这可能让它变得更加脆弱。通常情况下，经济衰退会挤掉经济中的过剩成分，迫使家庭和公司减少杠杆，改善财务状况。

但这一次，这种情况未能发生，公司层面尤甚。部分得益于美联储的紧急支持计划，就连一些风险最高的公司也加大了举债力度。

国际货币基金组织官员Adolfo Barajas和Fabio Natalucci在3月29日一篇博客中称：高杠杆或杠杆迅速上升，意味着金融状况脆弱，这将使经济更可能在未来出现严重滑坡，或资产价格急剧回调。

过去三轮经济成长期平均持续时间略低于九年。鉴于这一次经济成长起步的方式，最终可能更符合二战后64个月的平均水平。

「我们可能会更像早些时候的一些周期，」Zentner表示。当前成长可能最终「更接近五年长度而不是十年。」