改革激荡三十载 资本市场助力大国经济崛起

从“摸着石头过河”，到逐步成为与我国经济体量相匹配、具有全球影响力和竞争力，资本市场在改革开放中不断成长；从“老八股”“老五股”到如今的4300多家上市公司，资本市场培育的经济发展“主力军”越来越多；从服务国企改革起步，到创业板、新三板、科创板相继推出，资本市场体系渐趋完备……我国资本市场仅用30年就走过了西方发达国家上百年的发展历程，股市成为国家重要核心竞争力的组成部分。

改革激荡三十载，资本市场整装再出发。围绕稳步推进注册制改革、持续优化法治环境、推动全方位对外开放等方面，一系列改革措施纲举目张，成为经济高质量发展的强大推动力。在开启“十四五”规划、迈进全面建设社会主义现代化国家新征程的关键时刻，中国经济已站上新起点，资本市场将谱写高质量发展新篇章。

　　坚持初心锚定服务实体经济

30多年来，我国资本市场栉风沐雨，砥砺前行，在攻坚克难、改革创新中迈向高质量发展，发生了深刻的结构性变化，服务实体经济的作用越来越大。

沪深交易所设立，冲破了意识形态束缚，向全世界宣告了中国坚定不移推进改革开放的决心和魄力；股权分置改革顺利完成，A股市场进入“全流通”时代，为实现市场化定价和股市长远发展奠定了坚实基础；以证券法、公司法为核心的资本市场法律法规体系不断完善，依法治市、依法监管全面加强，为资本市场健康发展保驾护航；双向开放的层次和水平不断提高，资本市场有效借鉴国际最佳实践，推动中国经济更好地融入国际经济大循环；设立科创板并试点注册制、创业板改革并试点注册制顺利实施，通过增量改革带动存量改革，开启了资本市场全面深化改革新篇章。

透过数据看发展，作为实体经济“基本盘”的上市公司，质量在稳步提升。面对突如其来的疫情、世界经济深度衰退等冲击，上市公司显示出较强发展韧性，2020年度实现营业收入53.3万亿元，净利润4万亿元，同比分别增长2.5%和2.3%；创新驱动明显增强，上市公司研发投入9867亿元，同比增长14.5%，远超营收和净利润增速；民企融资难有所缓解，2020年民企筹资活动净流入(不含付息分红影响)同比增长99.6%。

中国证监会主席易会满在日前出版的《中国资本市场三十年》一书序言中指出，中国资本市场短短30年实现历史性突破和跨越式发展，主要得益于四个“始终”，即始终坚持党对资本市场工作的全面领导，始终坚持服务实体经济发展的根本宗旨，始终坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，始终坚持人民立场。“站在全面建设社会主义现代化国家新起点，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，对于加快构建新发展格局，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展具有重要意义，是我们肩负的历史责任和光荣使命。”易会满指出。

　　锐意改革承担新使命

站在经济发展新起点，资本市场正在实施新一轮全面深改，承担起引领创新经济发展和进一步激活市场化资源配置功能的新使命。

在中国经济的新征程中，坚持创新驱动发展被放在突出位置。在中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军看来，“十四五”时期经济社会发展的宏伟蓝图已经绘就，应将支持科技创新放在更加突出的位置，最大限度地调动创新发展的内生动力。“一是应加快形成科技与资本的高水平循环机制，适时在全市场推广注册制改革。如此，更加包容、高效的市场体系有望使更多科创企业得到资本市场加持，加快构建科技资本高效循环新格局。二是要充分激发人的积极性创造性，完善上市公司股权激励和员工持股制度，健全激励约束机制。”赵锡军认为，资本市场支持科技创新应坚持两大方向。

作为经济系统市场化水平最高的要素市场，进一步激活资本市场的资源配置功能仍存空间。“一方面，应适应注册制改革，进一步提高资本市场制度供给体系的质量和效率，通过股权债权投资融资、并购重组等市场化机制安排，促进要素向最有潜力的领域集聚。另一方面，多层次资本市场服务功能亟待强化，中长期资金入市渠道需进一步拓宽，要完善多层次市场体系，提高资源配置效率。此外，应强化产品创新，提升服务实体经济能力。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。

　　乘势而上构建新格局

“十四五”开局之年，立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，已成为中国推动经济社会高质量发展的主题主线。乘势而上，稳步推进股票发行注册制改革、全面落实“零容忍”、有序推动资本市场制度型对外开放将是未来一段时期推动资本市场高质量发展的着力点。

全面实行注册制已是资本市场改革发展的确定方向。申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长认为，全面实行注册制将是“十四五”时期资本市场服务经济社会高质量发展的关键切入点。“着力推进注册制改革，需增强对企业上市的包容性和支持力度，持续带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等环节关键制度创新。以市场化定价制度吸引更多优质公司上市，进一步优化资本市场发行生态，加快完善多层次资本市场体系。”他说。

针对落实“零容忍”方针，证监会在研究部署2021年资本市场改革发展稳定重点任务时表示，进一步依法从严打击证券违法活动，建立跨部委协调工作小组，加大对欺诈发行、财务造假、市场操纵等恶性违法违规行为的打击力度，对有关机构和个人的责任追究一抓到底。贯彻落实新证券法和刑法修正案(十一)，配合修订证券期货犯罪案件刑事立案追诉标准，出台欺诈发行股票责令回购等配套制度。依法从严加强对上市公司、中介机构等市场主体的日常监管，优化市场生态。

推动资本市场制度型对外开放也有较大提升空间。“除了资本项目有序开放外，我国已基本放开金融业对外资的管制。当前金融业还需在服务能力和开展国际竞争方面进一步加大改革开放，特别是与国际市场和监管规则相衔接。加快资本项目开放力度，实现国内外资本跨境自由流动。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东表示。